Wichtige Aktualisierungen der Zentralbanken: Entscheidungen der RBA und SNB stehen bevor, US PCE-Daten im Fokus
In der letzten Woche lag der Fokus auf der US-Notenbank (Fed), die eine bedeutende Zinserklärung abgab. In einer entscheidenden Abstimmung mit 11 zu 1 begann die Fed ihren Lockerungszyklus, indem sie das Ziel für den Leitzins um 50 Basispunkte (bps) senkte und den Übernachtzins auf 4,75-5,00% brachte. Dies markiert die erste Zinssenkung seit Anfang 2020 und signalisiert eine Wende in der Geldpolitik.
Die Entscheidung der Fed hat sich positiv auf die Aktienmärkte ausgewirkt, wobei der S&P 500 ein neues Rekordhoch von 5.733 erreichte. Gleichzeitig fiel der US-Dollar-Index (USD) auf Jahrestiefststände von 100,21, die seit Juli 2023 nicht mehr gesehen wurden.
Der Hauptgrund für die Senkung um 50bps war der Fokuswechsel der Fed von Inflations- zu Beschäftigungsrisiken. Die Zentralbank betonte, dass die bevorstehenden Beschäftigungsdaten entscheidend für die Bestimmung des Tempos künftiger Zinssatzanpassungen sein werden. Mit zwei weiteren Beschäftigungsberichten, die vor der nächsten Zinssatzentscheidung der Fed im November fällig sind, wägen die Märkte derzeit eine 50/50-Chance auf eine Senkung um 25 oder 50bps ab, wobei eine Reduzierung um 38bps eingepreist ist. Jede Schwäche in den Arbeitsmarktdaten könnte die Entscheidung in Richtung einer stärkeren Senkung beeinflussen.
Die Prognosen der Zentralbank deuten darauf hin, dass der Fed-Funds-Satz bis zum Jahresende um weitere 50bps sinken soll, was bis Ende 2025 3,4% erreichen würde, und weiter auf 2,9% im Jahr 2026 fallen soll, was jetzt als langfristiger neutraler Zinssatz gilt. Darüber hinaus prognostizieren die Fed-Mitglieder, dass die Arbeitslosigkeit bis Ende dieses Jahres auf 4,4% steigen wird, während die PCE-Inflation (Personal Consumption Expenditures) sowohl bei den Gesamt- als auch bei den Kernmaßen voraussichtlich zurückgehen wird.
Im Gegensatz dazu nahm die Bank von England (BoE) in der letzten Woche eine vorsichtigere Haltung ein und stimmte mit 8 zu 1 dafür, den Bankzinssatz bei 5,00% zu belassen. Diese Entscheidung wurde als „hawkish hold“ interpretiert, was zu einer Reduzierung der Zinssenkungserwartungen unter den Investoren führte und das Pfund (GBP) auf neue Jahreshöchststände von 1,3340 USD trieb, die seit Februar 2022 nicht mehr gesehen wurden.
BoE-Gouverneur Andrew Bailey erklärte, dass die Zentralbank zwar darauf abzielt, die Zinsen schrittweise zu senken, die Inflation jedoch gedämpft bleiben müsse. Derzeit preisen OIS-Händler eine Zinssenkung um 25bps für die Sitzung im November vollständig ein, mit Erwartungen von fast 40bps an Senkungen bis zum Jahresende. Die bevorstehende Sitzung wird auch neue Wirtschaftsprognosen der BoE liefern.
Die Stärke des GBP/USD ist angesichts der Entscheidung der BoE, die Zinsen zu halten, und ihres langsamen und stetigen Ansatzes nicht überraschend. Die einzige abweichende Stimme kam von dem externen Mitglied Swati Dhingra, die eine Senkung um 25bps befürwortete.
Trotz der Tatsache, dass die Gesamtinflation über dem Ziel der BoE von 2,0% bleibt (mit einer jährlichen Inflation von 2,2% im August), sind die Kern- und Dienstleistungsinflation nach wie vor besorgniserregend, wobei Letztere in den zwölf Monaten bis August um 5,6% gestiegen ist. Der Dienstleistungssektor macht etwa 80% der Wirtschaftsleistung aus, und ein angespanntes Arbeitsmarktumfeld weckt Bedenken über mögliche Lohnerhöhungen. Die Entscheidungsträger suchen nach weiteren Beweisen dafür, dass die Inflation weiterhin sinken wird. Im Gegensatz dazu wirkt sich die restriktive Politik auf die Wirtschaftsleistung aus, wobei die BoE ein reales BIP-Wachstum von 0,3% im dritten Quartal 2024 prognostiziert, was leicht unter der vorherigen Schätzung von 0,4% liegt.
Die Bank von Japan (BoJ) sorgte ebenfalls in der letzten Woche für Schlagzeilen, als alle neun Entscheidungsträger dafür stimmten, den kurzfristigen Leitzins unverändert bei 0,25% zu belassen, was eine weitgehend erwartete Maßnahme war. Dies folgt auf eine Erhöhung um 15bps im Juli, die darauf abzielte, die Risiken eines schwächelnden japanischen Yen (JPY) zu adressieren.
BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda äußerte einen vorsichtigen Ausblick auf die globalen wirtschaftlichen Bedingungen und betonte die Notwendigkeit, Zeit zu haben, um die wirtschaftliche Landschaft zu bewerten. Analysten prognostizieren weitgehend den Januar als potenzielles Datum für die nächste Zinserhöhung, die mit der Veröffentlichung aktualisierter Wirtschaftsprognosen zusammenfällt. Sollte der JPY jedoch weiter abwerten, könnte die BoJ schneller handeln.
In der kommenden Woche werden am Montag die S&P Global Manufacturing and Services PMIs (Einkaufsmanagerindizes) für die Eurozone, das Vereinigte Königreich und die USA veröffentlicht. Am Dienstag wird erwartet, dass die Reserve Bank of Australia (RBA) ihre derzeitige Haltung beibehält, mit nur einer 7%igen Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung in dieser Woche. Die Inflationsdaten aus Australien werden am Mittwoch veröffentlicht, wobei die CPI-Inflation voraussichtlich im August auf 2,7% von 3,3% im Juli sinken wird, was ein positives Zeichen für die Entscheidungsträger wäre.
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) wird ebenfalls am Donnerstag eine Zinssenkung ankündigen, obwohl Unsicherheit darüber besteht, ob dies um 25 oder 50bps erfolgen wird. Eine Zinssenkung könnte den Druck auf den Schweizer Franken (CHF) verringern, der sich in den letzten vier Monaten gegenüber dem USD und dem Euro verstärkt hat.
Am Donnerstag wird auch die endgültige Schätzung für das US-BIP des zweiten Quartals 2024 sowie die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe und die Daten zu langlebigen Gütern veröffentlicht. Die Aufmerksamkeit wird sich auf den PCE-Preisindex am Freitag richten, um Einblicke in zukünftige Zinssatzentscheidungen zu erhalten, wobei Ökonomen einen Rückgang der jährlichen PCE-Inflation im August auf 2,3% von 2,5% im Juli prognostizieren, während die Kern-PCE-Inflation voraussichtlich auf 2,7% von 2,6% steigen wird. Die aktualisierten Wirtschaftsprognosen der Fed in der letzten Woche deuteten auf eine Senkung der jährlichen PCE-Inflationsprognosen für 2024 auf 2,3% von 2,6% hin, und die Prognosen für die Kern-PCE-Inflation wurden auf 2,6% von 2,8% gesenkt.