Mises à jour clés des banques centrales : décisions de la RBA et de la SNB à l'horizon, données PCE des États-Unis en focus

La semaine dernière, l'attention était portée sur la Réserve fédérale des États-Unis (Fed), qui a fait une annonce de taux significative. Par un vote décisif de 11-1, la Fed a lancé son cycle d'assouplissement en réduisant l'objectif du taux des fonds fédéraux de 50 points de base (pb), portant le taux au jour le jour à 4,75-5,00 %. Il s'agit de la première baisse de taux depuis début 2020, signalant un changement dans la politique monétaire.

La décision de la Fed a eu un impact positif sur les marchés boursiers, le S&P 500 atteignant un nouveau record de 5 733. Pendant ce temps, l'indice du dollar américain (USD) a chuté à des niveaux les plus bas de l'année, à 100,21, des niveaux non vus depuis juillet 2023.

Le principal moteur derrière la réduction de 50 pb était le changement de focus de la Fed, passant de l'inflation aux risques liés à l'emploi. La banque centrale a souligné que les données sur l'emploi à venir seront cruciales pour déterminer le rythme des futurs ajustements de taux. Avec deux rapports sur l'emploi à venir avant la prochaine décision de taux de la Fed en novembre, les marchés évaluent actuellement une chance de 50/50 d'une réduction de 25 ou 50 pb, avec une réduction de 38 pb déjà intégrée. Toute faiblesse dans les données du marché du travail pourrait influencer la décision vers une coupe plus significative.

Les prévisions des banques centrales indiquent que le taux des fonds de la Fed devrait encore diminuer de 50 pb d'ici la fin de l'année, atteignant 3,4 % d'ici fin 2025, et chutant encore à 2,9 % en 2026, ce qui est désormais considéré comme le taux neutre à long terme. De plus, les membres de la Fed prévoient que le taux de chômage atteindra 4,4 % d'ici la fin de cette année, tandis que l'inflation PCE (dépenses de consommation personnelle) devrait diminuer tant sur les mesures globales que fondamentales.

En revanche, la Banque d'Angleterre (BoE) a adopté une position plus prudente la semaine dernière, votant 8-1 pour maintenir le taux de la Banque à 5,00 %. Cette décision a été interprétée comme un « maintien hawkish », entraînant une réduction des attentes de baisse de taux parmi les investisseurs et propulsant la livre sterling (GBP) à de nouveaux sommets de l'année, atteignant 1,3340 USD, des niveaux non vus depuis février 2022.

Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a déclaré que bien que la banque centrale vise à réduire les taux progressivement, l'inflation doit rester contenue. Actuellement, les traders OIS intègrent complètement une réduction de 25 pb pour la réunion de novembre, avec des attentes de près de 40 pb de baisses d'ici la fin de l'année. La prochaine réunion fournira également de nouvelles prévisions économiques de la BoE.

La force du GBP/USD n'est pas surprenante compte tenu de la décision de la BoE de maintenir les taux et de son approche lente et régulière. Le seul vote dissident est venu de la membre externe Swati Dhingra, qui a préféré une réduction de 25 pb.

Bien que l'inflation globale reste au-dessus de l'objectif de 2,0 % de la BoE (avec une inflation annuelle de 2,2 % en août), l'inflation de base et celle des services restent préoccupantes, cette dernière ayant augmenté de 5,6 % au cours des douze mois jusqu'en août. Le secteur des services représente environ 80 % de la production économique, et un marché du travail tendu soulève des inquiétudes quant à de potentielles augmentations salariales. Les décideurs cherchent davantage de preuves que l'inflation continuera de diminuer. En revanche, la politique restrictive impacte la production économique, la BoE prévoyant une croissance du PIB réel de 0,3 % au T3 2024, légèrement en dessous de l'estimation précédente de 0,4 %.

La Banque du Japon (BoJ) a également fait les gros titres la semaine dernière, avec les neuf décideurs votant pour maintenir le taux de politique à court terme inchangé à 0,25 %, un mouvement largement anticipé. Cela fait suite à une hausse de 15 pb en juillet, visant à répondre aux risques posés par un yen japonais (JPY) affaibli.

Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a exprimé une perspective prudente sur les conditions économiques mondiales, soulignant la nécessité de temps pour évaluer le paysage économique. Les analystes prédisent largement janvier comme une date potentielle pour la prochaine hausse de taux, coïncidant avec la publication de prévisions économiques mises à jour. Cependant, si le JPY se déprécie davantage, la BoJ pourrait agir plus tôt.

En regardant vers l'avenir, lundi, les PMI (indices des directeurs d'achat) manufacturiers et des services de S&P Global pour la zone euro, le Royaume-Uni et les États-Unis seront publiés. Mardi, la Banque de réserve d'Australie (RBA) devrait maintenir sa position actuelle, avec seulement 7 % de probabilité d'une baisse de taux cette semaine. Les données sur l'inflation en Australie seront publiées mercredi, avec une inflation IPC projetée à 2,7 % en août, contre 3,3 % en juillet, ce qui serait un signe positif pour les décideurs.

La Banque nationale suisse (SNB) devrait également annoncer une baisse de taux jeudi, bien qu'il y ait une incertitude quant à savoir si elle sera de 25 ou 50 pb. Une réduction de taux pourrait alléger la pression sur le franc suisse (CHF), qui s'est renforcé contre l'USD et l'euro pendant quatre mois consécutifs.

Jeudi, nous aurons également l'estimation finale du PIB américain pour le T2 2024, ainsi que les demandes hebdomadaires de chômage et les données sur les commandes de biens durables. L'attention se tournera vers l'indice des prix PCE de vendredi pour des indications sur les futures décisions de taux, les économistes prévoyant une baisse de l'inflation PCE annuelle à 2,3 % en août, contre 2,5 % en juillet, tandis que l'inflation PCE de base devrait augmenter à 2,7 %, contre 2,6 %. Les projections économiques mises à jour de la Fed la semaine dernière ont indiqué une réduction des prévisions d'inflation PCE annuelle pour 2024 à 2,3 %, contre 2,6 %, et les prévisions d'inflation PCE de base ont été abaissées à 2,6 %, contre 2,8 %.