Enflasyon Beklentilerini Anlamak ve EUR/USD Üzerindeki Etkileri: Commerzbank'tan İçgörüler

Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) son toplantısı, finansal piyasalarda önemli tartışmalara yol açtı, özellikle olası faiz indirimleri konusunda. Federal Rezerv'in daha önce beklenen 25 baz puan yerine 50 baz puanlık önemli kesintiler yapabileceğine dair spekülasyonlar yaygın. Bu konu yalnızca Fed için değil, aynı zamanda İsviçre Ulusal Bankası (SNB), Riksbank, İngiltere Merkez Bankası ve Banxico bağlamında da değerlendiriliyor; bu görüş, Commerzbank'ta FX ve Emtia Araştırmaları Başkanı Ulrich Leuchtmann tarafından ifade ediliyor.

Mevcut piyasa beklentileri, Euro Bölgesi'nde enflasyonun önümüzdeki yıl yalnızca %1.7 olmasının öngörüldüğünü gösteriyor; bu, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) hedefinin oldukça altında. Bu düşük beklenti, Şekil 1'de sunulan verilerle gösterilmektedir. Bu piyasa beklentilerinin bir risk primi taşıyabileceği kabul edilse de, bu faktör tek başına Euro Bölgesi'ndeki düşük enflasyon görünümünü açıklayamamaktadır. Özellikle, önümüzdeki on iki ay için enflasyon beklentileri (1Yx1Y) da düşük olup, %1.77'dir; bu da piyasanın yalnızca kısa vadeli enflasyona karşı korunmadığını, aynı zamanda gerçekten düşük enflasyon oranları beklediğini göstermektedir.

Buna karşılık, eğer ABD enflasyonu mevcut seviyelerde (Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) Ağustos ayında %2.5 olarak kaydedilmiştir) istikrarlı kalırsa, Fed ve ECB'nin benzer para politikası eylemlerinin sonuçları farklı bir şekilde değerlendirilmelidir. ECB'nin önlemlerinin, Euro'nun reel faiz oranını azaltma üzerindeki etkisi, Fed'in USD reel faiz oranı üzerindeki etkisinden daha az olacaktır.

Commerzbank ekonomistlerinin enflasyon konusundaki mevcut piyasa hissiyatıyla aynı çizgide olmadığını vurgulamak önemlidir. Euro Bölgesi enflasyonunun, %2 hedefine yavaş yavaş yaklaşacağını, bunun altına düşmeyeceğini ve hatta bu hedefin biraz üzerinde kalabileceğini öngörüyorlar. Sonuç olarak, EUR/USD için orta vadeli tahmin, piyasanın mevcut tahminlerin üzerinde enflasyon oranlarıyla şaşıracağı beklentisine dayanmaktadır.